伴随市场回暖，基金中基金（FOF）业绩大“回血” ，达到近五年最佳状态。
业内人士表示 ，未来3年股市或结构性走强，债市则处于超涨高位相对走弱 ，可择机加大权益资产配置 。
最牛涨超45%
公募FOF五年来最佳表现
Wind数据显示 ，截至8月22日，515只公募FOF年内平均业绩达9.41% ，仅一只产品收益为负；近40只（只统计初始份额）公募FOF年内累计净值增长率超20% 。其中 ，曾辉管理的国泰优选领航一年持有、国泰行业轮动A以45.49%、39.97%的年内单位净值增幅，暂列第一 、第二；工银睿智进取一年A 、易方达优势回报A、工银养老2050A 、交银智选星光A等业绩均在30%左右。
整体来看 ，无论是最佳业绩还是整体表现 ，公募FOF均处于五年来最佳状态 。
平安基金基金经理王家萌表示，今年市场对于FOF而言 ，在资产配置及个基优选等方面均有可观的投资机会 。大类资产方面 ，国内及海外权益市场 、黄金等大宗商品都有不错的表现。而国内权益市场赚钱效应提升是主要贡献之一，A股主要宽基指数均录得可观涨幅，资金流入明显 。
在整体市场回暖的背景下 ，主动股基表现亮眼 ，FOF在个基选择上具备专业能力，通过优选基金进一步提升业绩收益水平 。
“FOF多市场的分散投资带来了显著的协同效应。今年以来 ，A股和港股市场表现较强 。此外 ，政策推动中长期资金入市，叠加全球股市回暖 ，FOF产品借助权益市场的基金配置实现了净值持续回升 。在流动性宽松、资金利率维持低位的环境下 ，风险资产表现得到提振，进一步强化了FOF在风险收益比上的优势。”交银慧选睿信一年持有混合基金经理刘迪谈道 。
国泰基金指出 ，公募FOF投资正在发生重大变革 ，从过去传统的选基和静态配置模式，转变为以ETF为主要载体 、全攻全守的核心-卫星模式 ，结构性牛市中聚焦卫星基金（比如行业ETF）将有更好的锐度 。
择机加大权益资产配置
近期 ，“股债跷跷板 ”效应显著，刘迪认为，当前股债性价比处于中性区间 ，股票和债券的吸引力相对均衡 ，尚未出现极端配置信号。具体方向上，优先关注估值处于历史低位或政策支持的科技成长领域。“要根据自身风险偏好动态调整 ，避免激进切换 ，稳中求进更适配当前市场环境 。 ”
“国内宏观经济平稳运行，债券的边际上行空间有限；同时 ，权益市场回暖 ，风险偏好和微观流动性开始好转，在原有赔率优势的基础上 ，胜率优势也逐渐上升 。从股权风险溢价指标角度 ，目前权益市场仍具有性价比。短期由于资金驱动带来‘股债跷跷板’效应比较极致，需要注意可能的波动加大及回摆调整 。”平安基金基金经理王家萌谈道 。
市场逐渐回暖 ，是否要考虑债转股 ，增配权益类产品，国泰基金表示，一方面 ，基于中长周期的超涨-超跌框架 ，判断股市正从超跌底部走出，未来3年将结构性走强 ，债市则处于超涨高位相对走弱 ，因此加大权益资产配置，尤其是“固收+ ”含权资产是必然选择；另一方面 ，在多资产配置的模式中 ，债市资产仍然是占比最大的资产，多资产配置不是简单的指数基金拼盘和简单的静态持有 ，因此 ，做好债基的择时波段操作对于全年收益也非常重要。
关注商品 、港股、A股的机会
沪指站上3800点，关于如何进行大类资产配置 ，王家萌认为 ，从宏观基本面角度，美元降息周期有望开启，使得欧洲 、中国获得更有利的条件展开宽货币操作 ，美国“大美丽法案 ”以及欧洲重构防务本质都依赖扩财政 ，全球财政货币可能进入一轮宽松周期，通胀预期难以降低 ，这些都为国内经济走出底部区间提供了契机 。因此 ，国内制造业为主的权益类资产具有优势，黄金等抗通胀资产也值得配置 ，部分供给受限的工业大宗商品可以跟踪关注 。如果国内经济出现比较明显的复苏 ，那么债券的配置性价比可能下降。此外，站在资产比较优势角度 ，国内权益市场相对海外市场在估值等方面仍具备一定的赔率空间 。
国泰基金表示 ，站上3800点，结构性的机会把握更加重要 。商品 、海外、A股 、债券四种底层大类资产中 ，前三者的机会非常明显 ，债券要通过择时操作确保基础收益。在美元中长期走弱 、美联储降息以及美股可能走弱的大背景下，商品和港股的机会可能会超出市场预期 。A股的成长产业群和周期产业群各有机会，成长产业群方面继续关注新材料和新能源产业链 ，周期产业群方面继续看好金属产业链 。整体而言 ，更倾向于超跌底部回升、具备中长周期增长潜力的行业，对于超涨周期末端、宏大叙事和主要靠估值扩张的行业要保持谨慎。
“沪指站上3800点 ，要避免对单一赛道过度下注 ，定期调整股债比例，避免偏离初始风险等级。可通过配置FOF或‘固收+’基金来实现大类资产的合理配比 。面对当前火热的市场 ，更要守底线 、控波动 、等时间 ，保持良好的投资心态 。”刘迪建议。
（文章来源：中国基金报）
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